A股化妆品上市公司2026年三季报全部出炉。在消费整体承压的背景下，化妆品行业上市公司复苏相对稳健，但收入端的回升尚未带来利润的普遍改善。

珀莱雅、上海家化、贝泰妮等7家代表性公司第三季度合计实现营收81.28亿元，同比增长8.60%，但归母净利润为6.57亿元，同比下滑26.92%；前三季度合计实现营收261.41亿元，同比增长7.76%，归母净利润为30.83亿元，同比下滑0.54%；收入在涨，利润在退，利润降幅远大于收入降幅，意味着化妆品行业的盈利压力尚未出现明显缓解，板块仍处在渠道重构与费用集中兑现的磨底期。

从三季报数据整体看，分化比总量更值得关注。7家公司中，前三季度营收实现正增长的有6家，仅丸美生物一家营收负增长。但若把观察口径收窄到单季度和扣非利润，分化会剧烈得多：珀莱雅Q3营收增速接近30%，扣非净利润却跌去65%；上海家化归母净利润同比增超两倍，但其中超过5亿元来自出售丝芙兰股权的一次性收益；贝泰妮Q3营收下降4.28%、归母净利润下降28.55%，扣非净利润更是由盈转亏。

丸美生物是品牌端营收端压力的样本。前三季度营收22.35亿元，同比下降8.79%，归母净利润1.37亿元，同比下降43.71%，扣非净利润仅0.73亿元，同比降幅达66.1%。单看第三季度，营收5.72亿元，同比下降16.61%，降幅较上半年进一步扩大；归母净利润亏损1818.61万元，同比由盈转亏。公司在财报中的解释是主动进行渠道结构调整、达播业务同比下降。但财报显示，公司的品牌推广、线上投流、职工薪酬和研发投入等费用仍保持战略性投入，没有同步下降。

珀莱雅前三季度归母净利润为12.56亿元，同比增长22.46%，营收76.27亿元，同比增长7.46%，规模仍稳居A股品牌化妆品首位。但利润高增主要来自分步收购花知晓形成的一次性投资收益4.45亿元，公司扣非净利润7.43亿元，同比下降25.50%。值得一提的是，Q3是花知晓并表后的首个完整季度，单季营收同比增长29.76%至22.53亿元，但归母净利润仅8820万元，同比暴跌61.18%，扣非净利润7904万元，同比降幅65.20%。此外，叠加红宝石面霜4.0上新、原色波塔和花知晓新品集中投放，珀莱雅Q3销售费用率被推升至53%以上，单季毛利率则同比下降4.9个百分点至69.8%。

上海家化前三季度归母净利润为8.06亿元，同比增长98.9%，但其中包含出售丝芙兰股权约5.33亿元的投资收益；扣非净利润3.76亿元，同比增长63.0%。不过，剥开非经常性损益之后，上海家化的内生改善在品牌端中仍属较为扎实的一类：Q3美妆事业部收入同比增长约37%，美妆业务全渠道前三季度增速近40%，线上渠道占国内业务比重持续提升。毛利率提升和管理费用率下降同时出现，说明“四个聚焦”带来的结构优化正在兑现为真实的经营效率，而非单纯依赖资产处置收益。

水羊股份前三季度营收36.68亿元，同比增长7.58%，归母净利润1.01亿元，同比下降25.77%，累计利润的下滑主要被上半年拖累；但Q3单季营收同比增长27.34%，扣非净利润同比增长49.23%，边际修复已经明确出现。

福瑞达前三季度归母净利润为1.11亿元，同比下降21.66%，但化妆品板块营收达18.43亿元，同比增长17.5%，毛利率提升6个百分点至67.2%，珂谧品牌营收增长243.5%；利润下滑主要来自医药板块的拖累，化妆品主业本身并未恶化。

敷尔佳是7家中Q3收入增速最快的一家，单季营收6.14亿元、同比增长41.37%，归母净利润1.06亿元、同比增长11.08%，但扣非净利润增速仅2.02%，收入放量与利润兑现之间的落差，同样指向推广投入对短期盈利的稀释。

开源证券研报指出，2026Q3化妆品板块收入增长提速，但利润端有所承压，品牌间分化进一步加剧；收入增长向利润端的传导存在差异，具备产品创新、品牌运营及费用管控能力的国货美妆公司表现相对更优。

品牌端的调整尚未结束，原料端已经出现了明确的周期反转样本。以华熙生物为例，前三季度营收25.96亿元，同比下降17.94%，归母净利润1.86亿元，同比下降26.27%，营收端的收缩尚未扭转；但Q3单季归母净利润3330万元，同比增长5.62%，扣非净利润同比增长165%，结束了此前利润持续大幅下滑的态势。

科思股份2026年前三季度营收13.51亿元，同比增长21.05%，归母净利润0.92亿元，同比增长17.90%；Q3单季扣非净利润同比增长275.28%，归母净利润同比增长164.32%。而2025年同期，公司还处于营收骤降约40%、净利润暴跌约85%的“逆境”中。

对于行业前景，中信证券研报判断，当前各企业均在积极调整产品结构、组织架构等，进行第二成长曲线的布局，为重回良性增长蓄势。申万宏源研报指出，现阶段行业处于Q4旺季蓄力关键期，板块估值处于近年低位，随着秋冬旺季落地与“双十一”催化，预计Q4业绩与估值同步修复。

（责编：张若涵）