6月30日，五矿期货有限公司以线上直播形式举办“供需重构，时序掘金——2026年中期大宗商品展望会”。与会嘉宾围绕宏观经济形势及贵金属、铜、碳酸锂、焦煤、棕榈油五大核心品种，拆解下半年市场运行逻辑。

宏观与贵金属：宽幅震荡中存在结构性支撑

五矿期货宏观分析师程靖茹认为，当前宏观层面利多驱动较去年边际减弱，贵金属价格上行空间受限，下半年行情或以宽幅震荡为主。短期来看，美联储加息预期提升，对金银价格形成压制。基本面维度需观察通胀数据是否缓和，进而带动市场加息预期修复。白银方面，供给端约束仍存，价格弹性较黄金更为显著；鉴于白银具备高波动、高弹性的交易属性，交易过程中需注意控制仓位。

铜：紧平衡格局下，关税政策成关键变量

五矿期货研究中心总经理助理、有色分析师吴坤金分析，铜原料供应维持紧张格局，全年来看尽管巴拿马铜矿存在一定重启可能性，但复产尚需时间，下半年紧张格局仍难以缓解。铜矿加工费也大概率维持低位，冶炼利润相对承压，国内精炼铜产量同比增速预计下滑，海外精炼铜产量预计维持偏低水平。铜下游需求呈现分化态势，支撑主要来自电网、储能、数据中心等领域的用铜需求。

碳酸锂：9、10月迎全年紧缺窗口，储能驱动需求爆发

五矿期货有色分析师刘显杰认为，2026年上半年终端需求与电池排产持续超预期，储能成为核心增量来源；受碳酸锂隐性库存显性化影响，现货整体维持宽松，市场对价格分歧较大，锂价整体呈高位震荡走势。下半年来看，下游储能抢装叠加磷酸铁锂产能扩张，碳酸锂需求增长明确，供给增量虽较上半年有所增加，但仍难以匹配需求增速。9、10月份或迎来全年最紧缺时段，价格仍有进一步上冲空间。

焦煤：三季度供需偏紧，节奏把控决定交易胜率

五矿期货黑色分析师陈张滢认为，综合供需测算结果，预计三季度焦煤供求结构将明显偏紧，为焦煤现货价格提供显著支撑。在供给端，煤矿安全生产事故将对焦煤产量产生中长期较显著影响，或带动国内焦煤产量出现明显下移；蒙煤高强度进口难以长期持续，后续进口量将逐步回落。在需求端，内需暂未出现明显增长点，但也无显著下行压力，出口仍发挥需求缓冲作用。此外，预计2026年全年动力煤供求结构较上年将显著改善1.5亿至1.8亿吨，约占上年动力煤总消费量的3.5%至4.3%，或推动可变煤种供给更多向动力煤偏移，进而收缩配焦煤供给，进一步加剧三季度焦煤供应的紧张程度。

基于基本面判断，至少三季度焦煤市场将持续偏紧。但考虑到交割环节相关因素，蒙煤端对盘面价格的压制仍不可忽视，交割问题带来的价格上方压力或将持续扰动盘面，实际交易中需精准把控节奏。

棕榈油：非基本面主导中期走势，远月合约成布局重点

五矿期货农产品分析师杨泽元认为，从中期来看，2026年下半年至明年上半年棕榈油价格走势不仅受自身供需面影响，更多取决于原油价格、天气以及印尼政策等非基本面因素。从当前情况研判，整体环境有利于棕榈油价格上行；由于影响因素存在较大不确定性，当前价格尚不能完全反映未来的供需变化。

短期维度，一方面需持续跟踪厄尔尼诺指数变化，以及印尼和马来西亚的降雨情况；另一方面需关注现货及月间价差走势，一旦现货价格与月差同步上行，或标志着上涨行情启动。不过当前原油价格和商品指数整体偏弱，短期价格仍以震荡为主。

总体来看，待原油价格和商品指数企稳后，在厄尔尼诺事件与印尼可能出台的出口管控政策推动下，棕榈油价格存在出现较大幅度上涨的可能性。

 

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（责编：张若涵）